高成长+标的稀缺+管理优秀
估值处于相对低位,目前是买入良机
从历史来看,公司上市以来估值平均水平为68倍,过去一年估值水平基本处于58-64倍区间,目前公司股价对应15年pe约41倍,处于较低水平我们预计公司利润明年仍将维持30%左右的快速增长,认为公司成长可预见性高,看好其估值向历史平均水平回归
积极布局移动医疗,值得期待
公司自今年起积极布局移动医疗,通过o2o实现线上线下相结合我们认为,在移动医疗领域,公司最大的优势在于终端占有率——遍布国内各省的约80家医院,每年超过200万的门诊人次,过20万的手术量我们预计自明年起公司有望逐渐在移动医疗领域取得突破,进一步提升自身的竞争力
高成长+标的稀缺+管理优秀,看好公司持续享有估值溢价
公司自2009年ipo登陆资本市场以来,小儿眼科常见病估值水平始终较高,即使在2012年受“封刀门”事件影响利润增速下滑至8%,估值水平也仍保持在40倍左右的高位我们认为,以下3因素对公司的高估值形成支撑:1)业绩持续高增长:过去5年利润复合增速为31%,且我们预计未来5年利润增速仍将保持在30%左右的水平;2)标的稀缺:尽管较多公司积极布局医疗服务业务领域,然而以医疗服务为单一主业的公司仍只有爱尔眼科、通策医疗两家,上市接近5年,爱尔仍是唯一通过ipo登陆资本市场的医疗服务企业;3)管理优秀:公司管理团队优秀,始终专注于眼科领域,战略清晰,执行力强我们认为上述三因素在未来5年将继续成立,看好爱尔持续享有估值溢价
我们预计2014-16年eps为0.48/0.63/0.80元,根据瑞银vcam工具(wacc9.2%)通过贴现现金流得到目桥小儿眼科标价36元,重申“买入”评级
估值:目标价36元,重申“买入”评级
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