机构投资者是怎样投资的
机构投资者是怎样投资的？
在上周六举行的财富课堂上，博时精选基金经理告知您--- 一年多来的大牛市，很多人投身证券市场，成了股民或基民，基金公司的管理范围也迅速提升。但您在争抢着买入基金希望赚大钱的同时，有没有想过，基金公司的投资理念是什么样的？他们又是怎样做出投资决策的？在本期的财富课堂上，博时精选基金经理陈丰向投资者介绍了基金的投资理念与方法，在对市场的中长期走势做出判断的同时，详细讲授了基金公司选择行业和上市公司的方法和指标。 ■第一课：长期投资分享经济成长 陈丰说，"基金公司的投资理念可以概括为一句话，即长期投资，分享经济和公司的成长。这1投资理念到今天也没有产生变化，并且未来也不会改变。"根据这1理念，可以推出两个基本认识：1是股市不是零和游戏；2是应当根据最根本的因夙来判断市场，而不是一些似是而非的理论。 在目前的市场状态下，绝大多数时候都应当持有股票而不是现金，这一点对机构投资者和个人投资者都适用。这1投资理念不但适用于当前，从长时间来看仍然有效。据统计，在美国资本市场近7十年的历史上，投资股票的年平均收益率为7-9。这1收益率水平明显高于银行存款。可以预见，股票将会成为大多数人普遍的投资工具。 陈丰提示投资者，应根据最根本的因夙来判断市场，而不是盲从一些似是而非的理论。例如，"在大多数人看空的时候买入，在大多数人看好的时候卖出"，这类说法实际上就很值得思考。一般而言，如果大多数人看好，股市肯定会上涨；相反，如果大多数人看空，市场肯定会下跌。但是，看好和买入不是一回事，只有在99的人看好后市并买入股票的那1时点，这类说法才是正确的。但是，这1时点很难判断，如果盲从这1理论逆市而为，犯错误的概率会很高。 ■第二课：判断市场中长期走势 对机构投资者来说，对市场中长期走势做出正确的判断，并构成稳定的观点很重要。当前有四个影响市场的因素，包括流动性过剩的状态、居民理财意识的极大增强、CPI高企和QDII的发行。 陈丰认为，流动性过剩和居民理财意识的增强将支持股市继续走高。首先，流动性过剩的状态短期内难以改变。其次，过去两年中，居民理财意识大为增强，居民投资股票和基金的热情延续升温。统计显示，2007年以来，每次股市大跌时，基金都会出现大量申购现象；每次大盘大涨时，只有少量基金赎回。到今年10月为止，基金范围延续扩大。另外，QDII的发行还没有对国内资金供求产生影响。毕竟1国的机构投资者很难在几个月之内迅速熟习海外资本市场。 陈丰表示，CPI高企和股价的高估值则是影响市场的不利因素。即便如此，只要投资于能够延续成长的公司初期白癜风医治方法，股价高估的问题在未来两三年内就能减缓。而短时间来看，A股的估值压力，其实不具有构成现实做空动力的条件。 在没法准确预见市场的时候，应当通过目前各种因素的变化趋势来掌控。陈丰说，"在买入和卖出股票时只遵照一个原则，即与同行业其他股票价格进行比较。如果买入的股票在可以类比的股票中相对较便宜，就可以推敲长时间持有；当该股票与其他股票相比股价太高，则可以推敲卖出。" ■第三课：选择行业和上市公司 2003年以来，机构投资者有两个变化：1是价值投资趋势构成，从乱炒股票转变为重视对上市公司的研究；2是由于资金范围的扩大，2005年以来机构投资者开始重视行业研究。 陈丰解释说，对2007年A股市场分行业的股票涨幅进行统计分析发现，在过去一段时间中，不同行业之间表现出很大差异。因此，对机构投资者来说股票的行业配置很重要，应当选择趋势向好的好行业，而不是较为便宜的差行业。如果把股票都集中在市场还不太认可的行业中，其业绩表现将难以到达预期。 以A和B两个行业为例，A行业股价估值较高，趋势很好；B行业未来趋势较差，有些波动，但股价较低。比较之前的原则，此时应当选择A行业。陈丰表示，这1原则一样适用于选择股票，即选择趋势向好的好股票，而不是较为便宜的股票。他认为，金融、机械、消费品、资源是当前相对看好的行业。 在对上市公司的选择上，陈丰遵照三个原则：首先，买优秀的一流公司，而不是买便宜的二流公司。特别在竞争性行业中，一流公司与一般的公司之间不只是便宜与贵的问题。经过几个季度以后，一些优秀的公司范围迅速扩大，而有些公司乃至已不复存在。 其次，尽量避免不确定性，赚应当赚的钱。有些股票未来不确定，上涨和下跌的哪家医治白癜风医院好几率各占一半，这类股票在投资组合中只能占很少的比例。同时，在未来还不确定的情况下，对一些据称有重组或资产注入概念的公司，暂时不要投资。在信息清晰明朗以后再买入，并不会错失投资机会。 第三，判断和预测未来一年市场上公司的动态市盈率，尽量买同类股票中价格相对较低的。同时，对各行业的上市公司进行横向比较，对同类公司的市值与资产比较进行分析。比如，银行业中的深发展和招商银行，比较它们的信贷范围、当前市值、总股本和盈利水平，通过这些指标进行挑选，比从股价去判断更科学。在构成基本判断以后，根据这1根据再推敲每个公司不同的特点，如公司负债、管理层水平等等。
