药王的启示谁是下一个减肥神药
GLP-1减肥神药，最近一个时期为数不多的市场亮点。
作为一个典型案例，GLP-1药物的强势表现已经无需赘述。可如何做好事前预判，则依然是投资者迫切关心的议题。实际上，在资本爆炒GLP-1概念之前，GLP-1类药物就已经展现出卓凡的销售成绩，而正是这种持续增长造就了它如今的成功。
在本篇报告中，我们将全面复盘近五年全球明星药物销售情况，进而来复盘全球头部药物的迭代史，以期发现更多的投资机会。下一个如GLP-1药物一样的药王级别投资机会，或许就藏在下面的四份榜单之中。
01药王之王谁是过去五年卖的最好的药物？
为了搞清楚这个问题，我们全面复盘了-0年的明星药物销售情况。经统计，艾伯维的TNFα单抗Humira（修美乐）的累计销售额突破千亿美元，遥遥领先于其他明星药物，成为药王之王。
图：-0年全球药物总销售排名TOP0，来源：锦缎研究院
不过，Humira即将迎来专利悬崖，其营收或将逐渐开始下跌。在此之前，另一款TNFα单抗Enbrel已经先一步遭遇仿制药挑战，足可见得属于TNFα单抗的黄金时代即将过去。
考虑到Humira的专利悬崖挑战，新冠疫情又逐渐消退，因此适用症持续拓展的默沙东PD-1抑制剂Keytruda（K药）有望成为未来新的药王之王。同时，另一款PD-1抑制剂Opdivo（O药）同样凭借亿美元的营收入围，充分提现了PD-1抑制剂的竞争力。
目前，呈现增长态势的还有BMS的免疫调节制剂Revlimid、BMS/辉瑞的抗凝血剂Eliquis、再生元/拜耳的眼科药物Eylea、强生的自免药物Stelara、吉利德的HIV药物Biktarvy、礼来的GLP-1受体激动剂Trulicity、BI/礼来的SGLT抑制剂Jardiance、默沙东的九价HPV疫苗Gardasil。这些药物有望凭借良好的增长态势，进一步获得更高的销售成绩。
可在硬币的另一面，艾伯维/强生的BTK抑制剂Imbruvica（伊布替尼）、辉瑞的CDK4/6抑制剂抑制剂lbrance、罗氏的Avastin则分别在竞争对手的冲击下，营收逐渐呈退坡态势。
综合过去五年的销售表现，全球头部药物整体呈现百花齐放之势。在这些头部药物中，BTK抑制剂和PD-1抑制剂是国内布局较深的两个赛道，但只有百济神州的泽布替尼在头对头实验中战胜了Imbruvica，其他国内药企仍处于跟随状况。
一直以来，国内药企都存在过度集中某一靶点的情况，这其实完全不符合全球药物发展趋势。在PD-1之外，自免药物、HIV药物都是被国内长期忽视的重磅赛道，由衷希望国内药企能够早日走出误区。
0岁月之痕以时间为轴，进一步纵向剖析，投资者会更加清晰的看清全球头部药物的发展轨迹。
对于年和0年，全球销量TOP0的药物中，头部药物销售额有了显著提升，入围门槛也由41.71亿美元提升至68.97亿美元。其中，仅有9款药物同时存在于两大榜单中，而多达11款药物出现了更替。
图：年和0年全球药物销售排名TOP0对比，来源：锦缎研究院
在年的时候，TNFα单抗是最为火爆的药物品类，同时有Humira、Enbrel、Remicade三款药物入围TOP0。罗氏则凭借Herceptin、Avastin、Rituxan三款单抗产品，成为当时炙手可热的明星公司。此外，胰岛素类药物也在当时有很大的市场。
但到了0年，头部药物丰富度得到了全面提升，新冠药物、GLP-1受体激动剂、CD38单抗、IL-4Rα单抗、SGLT抑制剂等药物全面崛起。而胰岛素、几款单抗药物的销售则逐渐退坡，全球医药产业逐渐走出单抗为王的“生物药时代”。
从这两年TOP0药物的对比中，投资者不难得出结论：生物医药产业的技术是与时俱进的，任何技术路线都不可能独霸天下。
不可否认，单抗类生物药曾经是药物研发的主流，而小分子药物更是曾被视为落后产能。可是，随着时间轴拉长，专家们对于生物药的偏爱滤镜终会消失，产业格局也逐渐重新回归常态。无论是生物药，还是小分子药物，实则都有各自的价值。
03崛起之王哪些药物有成为药王的潜质呢？从药物增速这项数据中或许能够给出答案。
我们盘点了过去五年增速最为强劲的0款潜力药物，这其中小分子药物的数量多达13款，而生物药则仅为7款，这也从侧面说明过去五年小分子药物正在逐渐重回主流视野。
图：-0年潜力药物TOP0，来源：锦缎研究院
这份潜力榜单中，势头火热的GLP-1类药物自然展现了良好的增长趋势，诺和诺德的明星产品Ozempic（司美格鲁肽）和礼来的明星产品Trulicity（度拉鲁肽）均在榜单中耀眼夺目。
除GLP-1类药物外，SGLT抑制剂和IL-3单抗也是极为引入瞩目的靶点，分别有款和3款产品入围榜单。其中，艾伯维的IL-3单抗Skyrizi更是以80%的复合年化增长率，成为当下全球竞争力最强的新药，甚至有望接棒Humira成为下一代药王。
GLP-1类药物固然是全球增速最快的药物之一，但其也并非独一份的存在，如今资本过度追捧像极了当年对于PD-1的
